大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在(zài)超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　<戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班strong>我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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