近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(x现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子íng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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